沃倫巴菲特曾經說過投資者是“當別人貪婪的恐懼”時是明智的，當別人害怕時貪婪。“本聲明對股票市場有所逆向觀點，並直接與資產價格聯繫起來：當他人貪婪時，價格通常煮沸，而且它們應該謹慎，他們對隨後導致貧血回報的資產的持謹慎率。當別人害怕時，它可能會出現一個很好的價值購買機會。

由於價格是您所付出的，而且價值是您獲得的，支付太高的價格可以減少回報。為了詳細說明這一點，股票的價值是相對於它在業務生活中產生的收益數量。特別是，該值是通過折扣所有未來現金流回到目前的價值或內在價值來確定。支付太高的價格和作為股票的回報隨著時間的推移而引起其內在價值將侵蝕。當其他人在正確的情況下恐懼和收穫加強回報時，必須存在貪婪：必須存在可預測性，並且創造隨後的價格下降的短期事件不得侵蝕。這是巴菲特如何做到的。

雪茄煙和可口可樂

沃倫巴菲特不僅僅是一個逆勢投資者。他可能是你可能稱之為“以商業為導向的價值投資者”。這意味著他不僅僅是因為他們正在銷售而購買任何和所有股票。最初，這種方法是本格雷厄姆的風格（以及最初的巴菲特）。這種方法被稱為“雪茄屁股”的投資風格，這種方法拾取了丟棄的商業雪茄屁股鋪設在路邊，銷售它們以深入折扣，以留下一個好的噗濫。BenGraham尋找“網網”或低於其淨流動資產或當前資產負債總額的“網網”或商業。

雖然WarrenBuffett以這種方式開始了他的投資職業，但面對貧血網的機會，他進化了。在CharlieMunger的幫助下，他發現了優秀企業的土地，看看的糖果和可口可樂（KO），具有耐用，競爭經濟學的企業-護城河和理性，誠實的管理。巴菲特然後尋求一個好的價格，當別人害怕時，可以利用機會。正如他過去所說的那樣，以優秀的價格，以優惠的價格購買美妙的業務是最好的。

沙拉油：在沒有它的情況下不要離開家

導致卓越的投資機會的恐懼事件可以包括由宏觀經濟事件（如宏觀經濟，戰爭，行業冷漠或短期，非Moat）損壞業務結果等宏觀經濟事件創造的短期衝擊波。

在20世紀60年代，當發現它用於確保數百萬美元倉單收據的抵押品時，美國運通（AXP）的價值被削減了一半。有問題的抵押品是沙拉油，事實證明，商品貿易商AnthonyDeAngelis通過用水填充他的油輪而偽造了庫存水平，同時留下了批量討論者的坦克內的沙拉油小管。據估計，該事件的損失率超過5000萬美元。

在審查公司的商業模式後，巴菲特決定該公司的護城河不會受到事件的重大影響，隨後在股票中投入了他合作夥伴關係的40％。在五年的過程中，AXP增加了五倍。

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1976年，由於商業模式轉移，Geico因商業模式而導致破產的邊緣纏繞在破產的邊緣它將汽車保險政策擴展到危險的司機。隨著當時的保證公司首席執行官JohnJ.Byrne認為，該公司將恢復其原始商業模式，巴菲特在公司投入了410萬美元的最初總額，其中五年增加到超過3000萬美元。Geico現在是BerkshireHathaway（Brkb）的全資子公司。

諸如沙拉-石油醜聞和商業模式漂移的衝擊波創造價值，並允許沃倫巴菲特多年來收穫大量回報。當別人害怕時要貪婪是一個有價值的心態，可以獲得為投資者獲得大量獎勵。

底線

一旦鞋面男孩開始發出股票提示，那麼就是離開聚會的時候了。查理Munger曾經比那個已經足夠長的新年前夜派對的泡沫股票市場。泡泡流動，每個人都在享受自己，時鐘沒有手臂。沒有人有一個線索，現在是時候離開，也沒有想讓。還有一杯飲料怎麼樣？作為企業價值投資者，必須知道何時離開並為這個完美的機會準備，當別人害怕時，貪婪地貪婪，尚未貪婪地貪得無厭，而且具有長期耐用的經濟學和理性的投資，誠實的管理。