關於期權交易的書籍始終呈現出稱為所帶來的呼叫寫入標準票價的流行策略。但是有另一個版本的被提呼，你可能不知道。它涉及寫作（銷售）金錢覆蓋的電話，它提供交易商的兩個主要優勢：更大的下行保護和更大的潛在利潤範圍。

請繼續閱讀，了解此策略如何使用深入的示例。

傳統覆蓋呼叫寫入

讓我們來看看使用Rambus（RMBS）股票的歷史例子，該公司是製造和許可芯片接口技術的公司。我們可以通過查看可能呼叫人民幣選項的價格開始（見下面的圖1）。雖然這可能是一個較舊的例子，但原則和力學仍然申請，仍然是有益的。

RMBS於38.60的示例日期關閉，5月份選項週期中還剩27天（日曆日到期）。由於圍繞法律問題的不確定性和最近的盈利公告，期權保費高於正常情況。如果我們要在人民幣上進行傳統的呼叫寫作，我們將購買100股股票並支付3,860美元，然後銷售at-money（atm）或of-money（OTM）呼叫選項。短期通話由長期股票（100個股票是在行使一個呼叫時的股票數量）。

在這些價格被採取時，RMBS是根據交易結束後完成的屏幕來寫入的最佳股票之一。正如您在圖1中所看到的那樣，可以以2.45美元的價格出售5月25日（245美元），而不是100股股票。傳統的寫作有上行盈利可能取得的罷工價格，加上通過銷售選項收集的溢價。

圖1-人民幣兌美元可選價格與5月25日的價格，突出顯示

到期罷工的最大回報潛力為52.1％。但是，下行保護很小，這種策略以這種方式構建了，真正的操作更像是一個長期股票的位置，而不是高級收集策略。售後呼叫的下行保護只提供6％的墊子，之後股票的位置可能會從進一步下降中遇到未預期的損失。顯然，風險/獎勵似乎錯位。

替代覆蓋呼叫構造

正如您在圖1中所看到的那樣，如果我們能在金額溢價中找到銷售的選擇，我們可以進入銷售的款項。看著5月25日的罷工，這是13.60美元（內在價值），我們看到有一些體面的時間溢價可供銷售。5月25日致電的時間溢價為1.20美元（120美元）（BIDPRCE溢價）價值。換句話說，如果我們賣5月25日，我們將收取120美元的時間溢價（我們的最大潛在利潤）。

看著另一個例子，5月30日撥款將比5月25日的潛在利潤產生更高的潛在利潤。在該罷工中，有260美元的時間溢價。

如圖1所示，寫作方法最具吸引力的特點是38％的下行保護（為5月25日寫）。股票可以下降38％，仍然沒有損失，在上行方面沒有風險。因此，我們的潛在利潤區非常寬至23.80（股價以下14.80美元）。任何上行程序都會產生利潤。

雖然與上面給出的傳統撥款書寫的例子相比，使用這種方法的潛在利潤較少，但由於較低的呼叫寫作確實提供了近三角洲中立，純粹的時間高級收集方法在金錢呼叫選項上的高Δ值（非常接近100）。雖然沒有從庫存的運動中獲利的空間，但無論股票的方向如何，都可以利潤，因為它是潛在利潤源泉的唯一衰減溢價。

此外，潛在的回報率高於第一腮紅的速度高。這是因為在5月25日銷售中銷售了1,480美元的收集，成本基礎較低了1,480美元。

潛在返回的額外呼叫寫入

正如您在圖2中所看到的，隨著5月25日撥打電話寫入，此策略的潛在回報率為+5％（最大值）。這是根據需要收到的保費（120美元）並將其劃分為成本基礎（2,380美元）來計算，其收益率+5％。這可能不會聽起來很多，但回想一下，這是一個短短27天的時間。如果與裕度一起打開這種類型的位置，返回有可能更高的潛力，但當然具有額外的風險。

如果我們要將此戰略的年度大中化並定期為潛在潛在的潛在呼叫寫入股票篩選的股票提供，潛在回報率為+69％。如果您可以享受較少的下行風險，並且您將5月30日呼叫銷售，則潛在回報升至9.5％（或年度+131％）-如果用邊距賬戶執行。

圖2-人民幣5月25日貨幣呼叫寫入利潤/損失

底線

受資助的呼叫寫作已成為期權交易商中的一個非常受歡迎的策略，但這種高級收集策略的替代建設以金額覆蓋的寫作形式存在，當您在其上發現具有高隱含波動性的股票時，可能是可能的期權價格。我們的Rambus示例是這種情況。

這些條件偶爾出現在選項市場中，並系統地發現它們需要篩選。在找到時，撥款呼叫寫作提供了一個優秀的三角體中立的時間高級收集方法-一種提供更低的下行保護，因此更廣泛的潛在利潤區，而不是傳統的或者錢覆蓋的寫作。