如何購買石油選項

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埃爾文·米爾扎耶夫，CFA擔任增長趨勢合作夥伴的投資經理的職位。他自2014年以來一直是投資的貢獻者。

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elvinmirzayev

Updated1月29日，2021


目錄

  • 呼叫選項收益

  • 與美國調用的示例

  • 歐洲調用的示例

  • 油選項與石油期貨

  • 底線

原油選項是紐約商品交易所（NYMEX）最廣泛交易的能源衍生物，是世界上最大的衍生產品市場之一。這些選擇的潛在資產實際上並不是原油本身，而是原油期貨合約。因此，儘管如此，原油選項實際上是期貨的選擇。

美國和歐洲各類選項都可以在NYMEX上獲得。允許持有人在其到期日的任何時候允許持有人在其成熟時行使選項，以潛在的期貨合約行使。例如，一位長期以來一直持有美國呼叫/放入原油選項的交易員在潛在的原油期貨合約上取得長號/短暫的職位。

鍵Takeaways

  • 投資者，投機者和套刑者可以在石油市場中使用選項，以獲得購買權，或者在其選擇到期之前以設定的價格出售物理原油或原油期貨。
  • 期權，與期貨不同，不必在到期時行使，使合同持有人更具靈活性。

  • 石油選項來自美國和歐洲品種和美國的貿易，紐約紐約紐約紐約交流以及以電子方式冰布交換

呼叫選項收益

下表總結了美國的選項職位，即一旦行使，導致第二欄所示的各個潛在的期貨位置。

具有美國調用

的示例

例如，讓我們假設2014年9月25日，一位名叫海倫的貿易商於2015年2月在2015年2月舉行了一個長的電話職位美國原油選擇。期貨罷工價格為每桶90美元。2014年11月1日，2015年2月期貨價格為每桶96美元;海倫想鍛煉她的電話選擇。通過行使期權，她進入2015年2月期貨職位，價格為90美元。她可以選擇等到到期並接受每桶90美元的鎖定價格的原油，或者她可以立即關閉期貨立場，以每桶6美元（=96美元-$90）。考慮到一個原油選項的合同規模是1,000桶，每桶6美元將乘以1000，從而從該職位產生6,000美元的收益。

具有歐洲調用的示例

歐洲的石油選項類型以現金定居。請注意，與美國選項相反，歐洲選項可能只能在到期日期間行使。在呼叫（PUT）期權的到期時，該價​​值將是潛在原油期貨（罷工價格）的結算價格與罷工價格（潛在的原油期貨的結算價格）乘以1,000桶，或零，以較大者為準

例如，假設在2014年9月25日，海倫於2015年2月在歐洲原油選項中進入歐洲原油期權的長期呼叫職位，原油期貨價格為95美元，該選項每桶3.10美元。原油期貨合約單位是1,000桶原油.12014年11月1日，原油期貨價格為100美元/桶，海倫希望行使選項。一旦她做了，她收到（$100-$95）*1000=$5,000作為期權的收益。要計算該職位的淨利潤，我們需要減去期權成本（長期選擇職位在交易開頭的短期選擇職位支付的溢價）$3,100（3.1*1000美元）。因此，期權職位上的淨利潤為1,900美元（5,000美元-3,100美元）。

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如何購買油選項

油選項與石油期貨

  • 選項合約給予持有人（長職位）的權利，但不是義務，購買或銷售（取決於選項是否呼叫或提出）潛在資產。因此，選項具有<強項>非線性風險返回配置文件，最適合那些更喜歡下行保護的原油交易商。最原油選項持有人可能失去的是備選方案編寫者（賣方）的選項（溢價）的成本。然而，期貨合約不會給予合同雙方的機會，因為它們具有線性風險返回概況。期貨交易商在潛在價格的不利運動期間可能會失去整個位置。
  • 交易商不願意與身體交付打擾，這可能需要大量的文書工作和復雜的程序，可能更喜歡石油期貨的石油選擇。更具體地說，歐洲期權是現金結算，這意味著一旦行使期權，期權持有人就會獲得現金的正付費。在這種情況下，交付和接受不是合同雙方的問題。然而，在NYMEX上交易的原油期貨物理定居。在一個期貨合約上有短頭寸的交易者必須在到期時提供1000桶原油，並且長時間必須接受交付。


  • 期貨初始保證金要求高於類似期貨備選案所需的保費，選項職位通過釋放初始保證金所需的一些資本提供額外的槓桿。例如，想像一下，NYMEX需要2,400美元作為2015年2月原油期貨合約的初始保證金，其具有1000桶原油作為潛在資產。我們可以在2015年2月的期貨上找到原油選項，費用為1.2美元/桶。因此，交易員可以購買兩份石油選項合同，該合同將恰好2,400美元（2*美元2*1,000），代表2000桶原油。但值得注意的是，期權的較低價格將反映在選項的資金上。

    • 與期貨位置相比，長呼叫/放置選項位置不是保證金位置;因此，它們不需要任何初始或維護邊際，而且不會觸發保證金呼叫。這反過來又使得長期的職位交易者能夠更好地維持價格波動，而無需任何額外的流動性要求。交易者必須有足夠的流動性來支持短期價格波動。長選項合約有助於避免此功能。


  • Traders有機會通過銷售來收集保費（因此假設高風險）原油選擇。如果貿易商不指望原油價格強烈改變任何方向（上或下），石油選項為他們創造了一定的機會，通過寫作（銷售）賺錢的石油選項來獲得利潤。回想一下，短暫的選項位置收集溢價並承擔風險。因此，銷售失去金錢的選項，將其呼叫或投入，將使他們能夠從高級收集中獲利，如果期權結束，則可以最終完成。期貨自然合同不包括任何預付款，因此他們沒有向貿易商提供這種類型的機會。

底線

尋求下行保護原油交易的貿易商可能希望貿易主要在紐約州的原油選項。作為預付溢價的回報，石油期權持有人獲得期貨合約通常不提供的非線性風險/退貨。此外，長選項交易商不面臨要求交易商有足夠的流動性支持其立場的保證金呼叫。歐洲選項對於更喜歡現金結算的交易者來說是最佳的。

（用於研究本篇的外部參考：Oilprice.com，選項指南）23