不斷變化的利率可能對資產價格產生重大影響。如果這些資產價格不會迅速變化以反映新的利率，則會出現套利機會，這將是世界各地的套利者迅速利用，並以短順序消失。由於存在分數的交易計劃和定量策略，即在發生的情況下準備好培養並利用任何資產錯誤，如果發生這種情況，則價格效率低下和套利可能性，如這裡所概述的那些非常罕見。也就是說，我們這裡的目標是在一些簡單的例子的幫助下概述基本的套利策略。

請注意，我們僅考慮了利率上升對這些例子的資產價格的影響。以下討論側重於三個資產課程的套利戰略：固定收入，選項和貨幣。

固定收入仲裁與更改興趣率

固定收益儀（如債券）的價格基本上是其收入流的現值，由定期優惠券支付和校長在債券成熟時償還。眾所周知，債券價格和利率具有反比關係。隨著利率上升的影響，債券價格下跌使其產量反映了新的利率;隨著利率下降，債券價格上漲.1

讓我們考慮一個5％的公司債券，標準半年優惠券支付和五年到成熟。債券目前每年產量3％（或每半年1.5％，忽略複合效果，以保持簡單）。如下表所示（在“基本情況”部分所示）所示，債券的價格為109.22美元。

使用PV功能可以在Excel電子表格上輕鬆計算本值，如

=PV（1.5％，10，-2.50，-100）。或者在財務計算器上，插入I=1.5％，n=10，PMT=-2.5，FV=-100，並解決PV。

假設利率很快上漲，可比較債券的產量現在為4％。債券價格應下降至104.49美元，如欄目“利率上漲”所示。

如果貿易碼頭錯誤地顯示了105美元的債券的價格怎麼樣？此價格反映了年度增長率為3.89％，而不是4％，並呈現套利機會。

然後，Arbitrigrage將以105美元的價格將債券出售給貿易商湯姆，並以104.49美元的實際價格同時購買其他地方，以每100美元的校長購買0.51美元的風險利潤。債券1000萬美元價值，代表無風險利潤為51,000美元。

套利機會要么很快就會消失，因為交易員湯姆將實現他的錯誤並重新計算債券，以便正確收益4％;甚至如果他沒有，他將降低他的售價，因為想要以105美元的價格將債券賣給他的交易者突然的交易者。與此同時，由於債券也被買到其他地方（以便將其銷售給倒霉的商人湯姆），其價格將在其他市場上升。這些價格將迅速收斂，債券將很快貿易非常接近其公允價值104.49美元。

選項仲裁與更改興趣率

儘管利率對零率近速率的環境價格沒有重大影響，但利率的增加將導致呼叫期權價格上升，並將價格達到下降。如果這些選項保險費不反映新的利率，則基本撥打奇偶階段方程-定義了呼叫價格之間必須存在的關係，並避免潛在的套利-wouD不平衡，呈現套利可能性。

撥打奇偶校驗方程表示呼叫選項價格與PUT選項之間的差異應該等於底層股價與折扣價格之間的差異。在數學術語中：

C

–

P.

=

S.

–

K.

E.

–

R.

T.

在哪裡：

C

=

電話期權價格

P.

=

請選擇價格

S.

=

底層股票價格

K.

=

罷工價格

R.

=

無風險利率

T.

=

剩下的時間到期

\begin{對齊}＆c-p=s-ke^{-textbf{where：}\\＆c=\text{call選項價格}\\＆p=\text{put選項價格}\\＆s=\text{底層股票價格}\\＆k=\text{strikeprice}\\＆r=\text{無風險利率}\\＆t=\text{時間剩餘到選項到期}\\\neg{對齊}

C-P=S-KE-RT位置：C=呼叫選項PriceP=PUST選項價格=底層股票價格=罷工價格=無風險利息=剩餘時間到期

這裡的關鍵假設是選項是歐洲風格（即僅在到期日可行使）並且具有相同的到期日，罷工價格K對呼叫和放置相同，沒有交易或其他成本，股票沒有股息。由於T是剩餘到期的時間和“R”是無風險的利率，表達式KNRT僅僅是以無風險率折扣的折扣價格。

對於支付股息的庫存，撥打奇偶校驗可以表示為：

C

–

P.

=

S.

–

D.

–

K.

E.

–

R.

T.

在哪裡：

D.

=

股息由基礎股票支付

\begin{對齊}＆c-p=s-d-ke^{-rt}\\＆\textbf{其中：}\\＆d=\text{rividend由底層股票支付}\\\結束{aligned}

C-P=S-D-KE-RT位置：D=由底層股票支付的股息

這是因為股息付款將股票的價值減少了付款金額。當股息付款在選項到期前發生時，它具有降低呼叫價格和增加價格的效果。

這是如何出現套利機會。如果我們重新排列撥打奇偶校驗方程中的術語，我們有：

S.

+

P.

–

C

=

K.

E.

–

R.

T.

\begin{對齊}＆s+p-c=ke^{-rt}\\\end{對齊}

S+P-C=KE-RT

換句話說，我們可以通過購買股票來創建合成債券，編寫呼叫，並同時購買PUT（通話並帶來相同的罷工價格）。該結構化產品的總價格應等於採取無風險率的折扣價格的現值。（重要的是要注意，無論股票價格如何在期權到期日，此產品組合的收益總是等於選項的罷工價格。）

如果結構化產品的價格（股票價格+購買價格-從寫作呼籲收益）完全不同於折扣的罷工價格，可能有套利機會。請注意，價格差異應該足夠大，以證明投入貿易，因為由於出價差價等現實的世界成本，無法利用最小差異。

例如，如果購買假設的庫存梨Inc.50美元，則為溢價提供55美元的一年的一年，以獲得1.14美元的溢價，併購買一年美元的價格為6美元（我們假設為簡單而假設沒有股息付款），這裡有套利機會嗎？

在這種情況下，合成債券的總支出為54.86美元（50美元+6-$1.14）。55美元罷工價格的現值，在0.25％的一年美國財政匯率（無風險率的代理人）的折扣，也是54.86美元。顯然，撥打奇偶校驗持有，這裡沒有套利可能性。

但是，如果利率增加到0.50％，導致一年的呼叫升至1.50美元，一年的呼籲下降到5.50美元？（注意：實際價格變化會有所不同，但我們誇大了它來展示概念。）在這種情況下，合成債券的總支出現在是54美元，而現價為55美元的折扣價格為0.50美元％是54.73美元。所以這裡有一個套利機會。

因此，由於撥打奇偶校驗關係沒有持有，一個人會以50美元的價格購買PearInc.，編寫一年的呼籲獲得1.50美元的優質收入，並同時購買價格為5.50美元。總支出是54美元，以便在一年內到期時，您收到55美元，無論梨都是TR丁。下表顯示了為什麼基於兩種方案，以便在梨Inc.價格下的價格到期-40美元和60美元。

在一年後，投資54美元並獲得無風險利潤55美元，而返回1.85％，而新的一年財政稅率為0.50％。因此，通過利用推呼奇偶校驗關係，亞擬擬亞擬擬擬議擠壓了額外的135個基點（1.85％-0.50％）。

一年內到期後的收益

貨幣仲裁與更改興趣率

前瞻性匯率反映了兩種貨幣之間的利率差異。如果利率發生變化，但前瞻性率不會瞬間反映變革，可能會出現套利機會。

例如，遵守加拿大美元與美國美元的匯率，目前是1.2030點和1.2080一年前進。前瞻性率基於加拿大一年利率0.68％，美國一年率為0.25％。在這種情況下，點和向前速率之間的差異稱為交換點和50（1.2080-1.2030）。

讓我們假設美國一年的費率升級至0.50％，而不是將一年的前瞻性率改變為1.2052（假設現貨率在1.2030不變），貿易商湯姆（誰有一個非常糟糕的一天）將其留在1.2080。

在這種情況下，可以以兩種方式利用仲扣：

• Traders購買美國美元與加拿大美元一年以上的其他市場，以1.2052的正確速度，並以1.2080的速度向貿易商湯姆一年銷售給貿易商湯姆。這使他們能夠以28個點的套利利潤現金，或每100萬美元的2,800美元。
• 覆蓋的利息套利也可以用來利用這個套利機會，儘管它會更加繁瑣。這些步驟如下：

-借款1000.0.3億美元，持續0.68％。償還義務總額為1,211,180美元。

-以1.2030的現貨率轉換為USD的借入金額12.30億美元。

-將賬戶100萬美元的押金以0.50％押，並同時與貿易商簽訂一年的轉發合同，將託管期限（1,005,000美元）轉換為加拿大元，以湯姆的一年前進率為1.2080。

-一年後，通過遞交1,005,000美元並以1.2080的合同率收購超過1,005,000美元並獲得加拿大元的轉發合同，這將導致收益為1,214,040元。

-償還C$1,211,180的C$貸款本金和利息，並保留2,860美元的差額（C$1,214,040-C$1,211,180）。

底線

利率的變化可能會產生資產的錯誤評價。雖然這些套利機會是短暫的，但它們對於利用它們的貿易商來說，它們可以很有利可圖。