股權估值的比較方法

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RyanFuhrmann，CFA是FuhrmannCapitalLLC，財富管理公司的創始人，銀行業的作者指南：投資專業人士的主要見解。他是商業，投資和個人金融專家。他獲得了威斯康星大學-麥迪遜大學的金融，投資和銀行業學士學位，以及德克薩斯大學奧斯汀大學的碩士學位。


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ryanfurhmann

更新了1月7日，2021


目錄

  • CompModels的類型

  • comp方法的示例

  • 重要考慮

  • 底線

股權估值的主要目的是估計公司的價值或其安全。任何基本價值技術的一個關鍵假設是安全（在這種情況下，股權或股票）是由公司底層業務在一天結束時的基礎推動的。有三種主要股權估值模型：折扣現金流（DCF）方法，成本方法和可比（或比較）方法。可比模型是一種相對估值方法。

比較方法的基本前提是，股權的價值應與類似類別中的其他股票帶來一些相似之處。對於股票，這可以簡單地通過將公司與其關鍵競爭對手進行比較來確定，或者至少那些操作類似企業的競爭對手.1類似公司之間的價值的差異可能會拼寫機會。希望是它意味著股權被低估，並且可以在價值增加之前購買和持有。相反的可能持有真實，這可能會出現縮短股票或定位一個人的投資組合以從其價格下降下降的機會。

鍵Takeaways

  • 三個主要股權估值模型是折扣現金流量（DCF），成本和可比（或比較）方法。
  • 可比模型是一種相對估值方法。
  • 第一個主要的可比較方法是最常見的，並查看公司和同齡人的市場比較。
  • 第二種可比方法看起來，其他競爭對手，私募股權公司或其他大型儲備投資者的其他競爭對手或收購的市場交易。
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權益估值：比較方法

comp型號的類型

有兩種主要的可比方法。第一個是最常見的，並查看公司和同齡人的市場比較。常見的市場倍數包括以下內容：企業價值-銷售（EV/S），企業多重，價格為收益（P/E），價格為書（P/B）和價格-自由現金流（P/FCF）。

為了更好地指示公司如何與競爭對手的比較，分析師還可以看出其邊緣水平的比較方式。例如，ActivistInvestor可能會使一個有關在同行的平均值的公司成熟的爭論，並且隨後的價值增加應該發生改進。

第二個比較方法介紹了類似公司或至少相似部門的市場交易，這些競爭對手，私募股權公司或其他競爭對手或其他大型儲備投資者的其他競爭對手。使用這種方法，投資者可以讓股權價值感受到感受。結合使用市場統計數據來比較堅定的關鍵競爭對手，可以估計倍數來達成公司價值的合理估計。

COMP方法的示例

通過示例最好地說明比較方法。以下是對美國貿易貿易的最大，最多樣化的化學公司的分析。

看著EastmanChemical，很明顯它是主要多樣化公司中較小的公司之一。用於編譯主要可比數據的原始數據包括原始企業價值，收入和利潤數據。這三個主要倍數表明，伊斯特曼在EV/收入方面的交易量高於行業平均值，略低於P/E方面的平均值，最基本的工具調查股票市場在公司收益上的倍數。

Eastman的P/FCF多重，旨在通過去除報告收益的一些主觀性來看真正的自由現金流量，遠低於平均水平，雖然空氣產品和化學品高水平（P/FCF93.7）看起來嫌疑人，可能需要調整。估值模型的一個關鍵部分是看看潛在的異常值，看看是否需要重新考慮或徹底忽略。留出空氣產品的嫌疑人多次將同行平均視為19.4，這使東方仍然低於平均水平，但比考慮所有倍數都要少得多。

與競爭對手相比，其他考慮因素是伊斯特曼的損益盈利能力。其毛額和運營利潤率都高於行業平均水平。總體而言，該公司至少根據上述信息看起來合理重視。但是，如上所述，仍然需要其他考慮因素，例如通過投射未來幾年的增長和利潤趨勢的估值，並且真正看出收益，自由現金流和利潤的細節，以確保它們是準確的真正代表公司。每個組成可比較宇宙的公司也是如此。

最終考慮是看看市場交易。例如，2012年杜邦將大部分化學師，其性能塗料部分，私募股權巨頭凱萊爾集團（納斯達克：CG）出售為49億美元，估計八次EBITDA34的估計倍數在過去的12個月內申請伊斯特曼，或簡單地將伊斯特曼的EBITDA乘以17億美元，建議企業價值近140億美元，或略低於該公司交易的當前企業價值。這表明Eastman被這種指標過度高估，但如下節所述，這可能不是這種情況。

重要考慮因素

值得注意的是，很難找到真正的可比公司和交易來重視股權。這是比較分析的最具挑戰性的部分。例如，2012年伊士曼化學獲得的競爭對手在其運營中具有較少的周期性.5杜邦的性能塗料業務是高度週期性的，因此它應該在較低的估值下出售。如上所述，空氣產品的自由現金流量在分析中看起來嫌疑人，這意味著需要進一步的工作來確定應制定的調整。

另外，使用尾隨和前進倍數可以在分析中產生很大的差異。如果一家公司正在迅速增長，歷史估值將不會過度準確。估值中最重要的是對未來市場倍數的合理估計。如果預計利潤比競爭對手更快地增長，則該值應更高。

還值得注意的是，三種主要估值方法，可比較的方法是唯一的相對模型。成本方法和折扣現金流量都是絕對模型，僅在被估值的公司身上看，這可能會忽視重要的市場因素。在翻蓋方面，股票市場有時會被高估，這將使比較的方法不太有意義，特別是如果Comps被估計過高.6原因是，使用所有三種方法是最好的主意。

底線

估值是一種藝術，因為它是一種科學。而不是癡迷於股權的真正數字，而是最有價值的估值範圍。例如，如果股票交易到下端，或低於確定範圍的下端，則可能是一個很好的價值。相反的可能在高端保持真實，並且可以表明欠款機會。