中國牆是同一組織內的組，部門或個人之間分離的道德概念-這是一個虛擬障礙，禁止通信或交流可能導致利益衝突的信息。雖然牆上的概念存在於各種行業和專業-包括新聞，法律，保險，計算機科學，逆向工程和計算機安全-它最常見於金融服務部門。令人反感和種族主義術語通常用於投資銀行，零售銀行和經紀人。美國歷史里程碑說明了為什麼首先需要道德牆，為什麼要創造立法以保持到位。

中國牆和1929年股市崩潰

源自中國的長城，古老的不透水結構，以保護中國人免受入侵者，“中國牆”一詞進入了流行的普拉斯和金融世界-在20世紀30年代初。由1929年的股市崩潰造成的（部分歸因於價格操縱和交易內部信息），國會通過了1933年的玻璃靜坐法案（GSA），要求分離商業和投資銀行活動-即投資銀行，經紀公司和零售銀行

雖然該法案確實導致一些證券和金融雄性雄性的分手，如JPMorgan＆Co.（不得不將經紀業務分解為新公司，摩根士丹利），其主要意圖是防止利益衝突.2這一例子是經紀人推薦客戶購買一家新公司的股票，其首次公開發行（IPO）經紀人的投資銀行同事恰好恰好正在處理。不是強迫公司參與提供研究或提供投資銀行服務的業務，玻璃靜止試圖創造一個單一公司可以參與兩項努力的環境。它只是在部門之間的一個部門：中國牆。

這種牆不是物理邊界，而是預計金融機構將觀察的道德。內部或非公共信息不允許在部門之間傳遞或分享。如果投資銀行業團隊正在努力參加公司公眾，他們在下面的地板上的經紀人夥伴不知道它-直到世界其他地方。

作為lineisitics辨別和種族主義

該術語經常被視為文化不敏感，對中國文化的令人反感。不幸的是，它現在普遍存在全球市場。它甚至在法院爭論。

它在泥炭，馬里克，米切爾有限公司（1988年）的同意觀點中浮現在泥炭，漢語正義作家中，“中國牆”是一個這樣的合法倉庫，應該是強調的ned。該術語具有眾多人們，許多人會考慮一種微妙的語言歧視形式。當然，該術語的持續使用將對中國血統許多人的族裔身份不敏感。現代法院不應延續偏執，這些偏見從外包和更原始的，思想方式中的語言蔓延。“3

建議法官的替代方案是“道德牆”。美國酒吧協會的行為規則建議“屏幕”或“屏幕”作為描述概念的方式，因為它涉及涉及法律公司的利益衝突.4

中國牆和20世紀70年代註釋

這一安排毫無疑問幾十年。然後，大約40年後，1975年經紀委員會放鬆管經許擔任催化劑，以增加對利益衝突的關注.5

這一變化取消了安全交易的固定利率最低委員會，造成盈利經營業務的利潤。這成為銷售方分析師的主要問題，他開展證券研究，並向公眾提供信息。另一方面，購買側分析師為共同基金公司和其他組織工作。他們的研究用於指導僱用他們的公司製定的投資決策。

一旦定價在經紀佣金上改變，鼓勵賣方分析師加工報告，這些報告幫助銷售股票，並在其報告促進其公司的IPO時獲得了財務激勵。大年終端獎金是基於此類成功。

這一切都有助於創造咆哮的牛市和Go-go，在20世紀80年代在華爾街的任何東西-以及1987年的一些高調的內幕交易案例和令人討厭的市場糾正。結果，證券和交易委員會（股票）市場監管部門在六大經紀人經銷商處開展了中國牆上手術的若干評論。部分由於其調查結果，國會制定了1988年的內幕貿易和證券詐騙執法法，該法案增加了對內幕交易的處罰，並批准了關於中國牆的SEC更廣泛的規則製作機構.6

中文牆和dotcomboom

中國牆壁或倫理牆，在20世紀90年代後期回到了聚光燈，在DOTCOM時期的鼎盛時期，當摩根士丹利的瑪麗美女和薩洛蒙史密斯巴尼的傑克Grubman等巨星分析師成為他們的狂熱促進特定證券的家庭名稱。78.

在這段時間內，由於根據分析師的建議，投資者購買和銷售的投資者來說，頂級分析師的幾句話可能會導致股票價格飆升或猛滑。此外，1999年的Gramm-Leach-Blyiley法案（GLBA）廢除了禁止銀行，保險公司和金融服務公司作為合併公司的玻璃靜坐行為.9

2001年DOTCOM泡沫的崩潰揭示了這個系統的缺陷。監管機構注意到發現，當發現大型分析師私下銷售他們正在推廣的股票個人持有，並被削減到提供良好的評級（儘管有個人觀點和研究表明股票不好的購買）。監管機構還發現，這些分析師的許多分析師個人擁有證券的IPO股份，並站在贏得大規模的個人利潤，如果他們成功，給機構客戶帶來了“熱門”提示，並贊成某些客戶，使他們能夠造成巨大的利潤毫無疑問的公​​眾成員。

有趣的是，沒有針對這種做法的法律。弱勢披露要求使實踐蓬勃發展。同樣，有人發現很少有分析師對他們所涵蓋的任何公司都有“賣出”評級。鼓勵投資者出售特定的安全性並沒有與投資銀行家們康復，因為這樣的評價將阻止這家額定公司與銀行開展業務-雖然分析師及其公司經常銷售那些相同的證券。購買證券的投資者對他們最喜愛的分析師的建議，相信他們的忠告是無偏見的，損失了大量資金。

DOTCOM後果

在DOTCOM崩潰之後，國會，國家證券經銷商協會（NASD）和紐約證券交易所（紐約證券交易所）都願意參與製定行業新法規的努力。十大公司（包括BearStearns＆Co）;信用瑞士第一波士頓（CS）;高盛·薩克斯＆Co.（GS）;雷曼兄弟;J.P.摩根證券（秋季匯報）;MerrillLynch，碼頭E，Fenner＆Smith;摩根士丹利＆Co.（MS）;和花旗集團全球市場被迫分開他們的研究和投資銀行部門.10

立法導致創造或加強分析師和承銷商之間的分離。它還包括補償實踐的改革，因為先前的做法給予了分析師提供了對承銷客戶的有利評估的財務激勵。

是倫理牆有效嗎？

今天，有額外的保護，例如禁止將分析師賠償與特定IPO的成功聯繫起來，限制向某些客戶提供信息，而不是其他客戶的限制，違反分析師在他們涵蓋的證券中進行個人交易，以及其他披露要求保護投資者的要求。

但立法者仍然爭奪2007年次次抵押貸款危機中發揮的利益衝突的努力，這導致了巨大的經濟衰退，並想知道倫理牆在多大程度上有助於或阻礙崩潰之前的做法。似乎有指示規則，以確保產品評級服務與客戶公司之間的分離被蔑視。

另一個問題：投資公司的一手建議將抵押抵押貸款義務（或其他產品）推薦給投資者，而同一公司的另一個ARM銷售它們短暫。換句話說，他們在投資者的費用下投注自己的建議。

除了合法之外，所有這些黑暗的事件和醜聞互聯網都揭示了關於道德，貪婪和專業人士對警察的能力的醜陋真相。總是有人懷疑倫理牆的功效;當然，他們測試自我調節到極限。悲傷地，上個世紀的寓意似乎是道德牆的概念有助於定義道德限制-但它對防止欺詐做點不了。