術語產量曲線是指美國財政部發布的固定收入證券短期和長期利率之間的關係。當短期利率超過長期速率時，發生倒置的產量曲線。在正常情況下，屈服曲線未被反轉，因為較長的成熟債務通常比更接近的債務更高的利率。

從經濟角度來看，倒置的收益率曲線是一個值得注意的，罕見的事件，因為它表明近期風險比長期風險。下面，我們解釋了這種罕見的現象，討論了對消費者和投資者的影響，並告訴您如何調整投資組合以佔據它。

利率和產量曲線

通常，短期利率低於長期速率，因此產量曲線向上傾斜，反映了更高的長期投資的產量。這被稱為正常的產量曲線。當短期和長期利率之間的傳播縮小時，產量曲線開始變平。在從正常產曲線到倒置的曲線過渡期間經常看到扁平產量曲線。

反轉的收益曲線建議什麼？

從歷史上看，被倒置的產量曲線被視為未決的經濟衰退的指標。當短期利率超過長期稅率時，市場情緒表明長期前景較差，長期固定收入提供的收益率將繼續下跌。

最近，這一觀點已被調查，因為美國財政部發布的證券外國購物創造了美國政府債務支持的產品的高度持續持續的需求水平。當投資者正在尋求債務工具時，債務人可以提供較低的利率。當發生這種情況時，許多人認為這是供需規律，而不是即將到來的經濟毀滅性和憂鬱，使貸方能夠吸引買家而無需支付更高的利率。

自20世紀90年代初以來，倒置的收益曲線相對較少，由於次數以來的經濟衰退之間的長度超過平均。例如，自2001年11月至2009年11月開始的經濟擴張是自第二次世界大戰以來的四個最長的經濟擴張中的三個。在其中SELong期間，該問題往往會出現倒置的收益曲線是否可以再次發生。

經濟周期，無論它們的長度如何，都歷來從增長轉變為經濟衰退並再次回复。倒置的產量曲線是這些循環的基本要素，前後每次衰退，自1956年以來。考慮到這種模式的一致性，如果目前的擴張消失，則可能會再次形成倒置。

向上傾斜的產量曲線是與長期存在相關的較高風險的自然延伸。在不斷增長的經濟中，投資者還要求曲線長期的收益率更高，以彌補投資債券與其他資產課程的機會成本，並保持可接受的差價對通脹率。

隨著經濟周期開始緩慢，也許由於聯邦儲備銀行的利率徒步旅行，因此產量曲線的向上坡度隨著短期率而增加，較長的收益率保持穩定或略微下降。在這種環境中，投資者認為長期收益率作為股票和其他資產類別下跌率較低返回的潛力，這往往會增加債券價格並降低收益率。

倒置屈服曲線的形成

隨著臨時經濟衰退的擔憂，投資者傾向於根據其提供股票市場下跌的安全港，提供資本保存，並將價值升值的潛在利率升值，以至於，投資者傾向於基礎。由於旋轉到長期時間，產率可以低於短期速率，形成倒置的產率曲線。自1956年以來，股市在開始反演後六次達到達到達到六次，經濟在7到24個月內陷入衰退。

截至2017年，最近的倒置收益曲線首先出現於2006年8月，因為美聯儲以回應過熱股票，房地產和抵押貸款市場的短期利率提高了短期利率。產量曲線的反轉在2007年10月的標準普爾500年10月的峰值，並於2007年12月在2007年12月開始審計的正式開始。然而，來自投資公司的2018年經濟前景越來越大的是，倒置收益曲線可能是在地平線上，涉及短期和長期的國債之間的縮小。

如果歷史是任何先例，目前的商業周期將進步，經濟減慢可能最終變得明顯。如果對投資者看到購買長期國債作為其投資組合的最佳選擇的關注，那麼下一個倒置的收益曲線將成形為高的可能性。

反相屈服曲線對消費者的影響

除了對投資者的影響外，倒置的產量曲線也會對消費者產生影響。例如，商業人員通過可調率抵押貸款（ARM）為其屬性提供資金，該率與短期利率定期更新的利率計劃。當短期利率高於長期稅率時，手臂上的付款往往會上升。當發生這種情況時，固定速率貸款可能比可調率貸款更具吸引力。

信貸額度以類似的方式受到影響。在這兩種情況下，消費者必須將較大的收入專門用於維修現有債務。這減少了消耗品收入，並對整個經濟產生負面影響。

倒置的屈服曲線對固定收入投資者的影響

產量曲線反轉對固定收入投資者的影響最大。在正常情況下，長期投資具有更高的收益率;因為投資者在更長的時間內冒著金錢的冒險，因此他們得到了更高的支付。倒曲線消除了長期投資的風險溢價，允許投資者獲得短期投資的更好回報。

當美國國債（無風險投資）和更高風險的企業替代品之間的蔓延處於歷史的低點時，它往往是投資較低風險車輛的輕鬆決定。在這種情況下，購買資金支持的安全性提供了類似於垃圾債券，公司債券，房地產投資信託（REITS）和其他債務工具的產量的產量，但沒有這些車輛固有的風險。貨幣市場基金和存款證書（CDS）也可能具有吸引力-特別是當一年的CD支付與10年債券的債券相當的收益率時。

逆轉屈服曲線對股票投資者的影響

當產量曲線變為倒置時，利潤率歸於借用短期稅率的公司，並以社區銀行等長期稅率借貸。同樣，對沖基金經常被迫提高風險，以實現其所需的回報水平。

事實上，對俄羅斯利率的糟糕賭注在很大程度上歸功於長期資本管理的消亡，這是一項由債券交易員JohnMeriwether經營的知名對沖基金。

儘管對某些締約方產生了後果，但收益曲線逆轉往往對消費者釘書釘和醫療保健公司的影響較小，這不是依賴的利率。當倒置的產量曲線之前，這種關係變得清晰。當發生這種情況時，投資者往往會轉向防禦性股票，例如食品，石油和煙草行業的股票，這些股票往往受到經濟低迷的影響。

• 在2019年，產量曲線短暫倒置。2017年至2019年，聯邦儲備的緊密勞動力市場和一系列利率升值的通脹壓力的信號提高了對經濟衰退的預期。這些期望最終導緻美聯儲回到利率增加。屈服曲線的這種反轉表示在2020期間的衰退發作。
• 2006年，在一年中的大部分時間裡都是屈服曲線。長期財政部債券在2007年期間才能超越股票。2008年，隨著股票市場墜毀的長期國債飆升。在這種情況下，巨大的經濟衰退到達並結果比預期更糟糕。
• 在1998年，產量曲線短暫倒置。幾週後，國債債券價格在俄羅斯債務違約後飆升。聯邦儲備的快速利率削減有助於防止在美國的經濟衰退。然而，美聯儲的行為可能導致隨後的dotcom泡沫。

底線

雖然專家問題是倒置的收益率曲線仍然是未決經濟衰退的強大指標，但請記住，當投資者遵循關於如何“這次”毫無疑問時，投資組合丟棄了歷史。最近，最近的短視股票投資者噴出這座座右銘參加了“TechWreck”，即使這些公司沒有希望賺取利潤，仍然有利的價格，飆升的“TechWheck”。

如果你想成為一個聰明的投資者，請忽略噪音。而不是花時間和精力試圖弄清楚未來將會帶來什麼，構建基於長期思考和長期定罪的投資組合-不是短期的市場運動。

為了您的短期收入需求，做出明顯的：選擇具有最高收益率的投資，但請記住，逆轉是異常，他們不會永遠持續。當反轉結束時，相應地調整您的投資組合。