當股票市場下降時，財務顧問通常會謹慎，投資者專注於長期戰略，忽略起伏。但是，這比做更容易，而且在市場上睡覺睡眠的投資者可能希望考慮在他們的投資組合中添加另一個組件：市場中性資金。

市場中性資金旨在提供與整體股票市場無關的回報。向投資者的投資組合增加這些資金有可能提高回報並降低風險，但資金比傳統的共同基金更複雜，費用可以很高。在本文中，我們將討論為什麼他們可能或可能對您的投資組合有益。

多樣化電位

市場中性資金旨在提供重要的α，但很少或沒有β。Beta是投資與寬股指數的相關性，如標準普爾500指數，而alpha是市場回報之外的額外退貨。

但是，這並不一定意味著市場中立基金將擊敗市場，或者投資者在他們的投資組合中有一個市場中立基金會更好。考慮以下情況：

投資者有一個投資組合，Beta為1.0，alpha0-相當於廣泛的股票或指數基金。本投資者決定將其一半的資金轉移到具有0的β的市場中性基金和5.0的預測alpha。他們的投資組合現在具有2.5的α和0.5的Beta，通過平均兩項投資來計算。

如果索引提供高回報，投資者可能會後悔重新分配，並希望他們在投資組合中擁有更多的測試版，以幫助捕捉該表現。但如果該指數表現不佳，那麼投資者可能會收到市場中立基金的顯著提升。

在該示例中，α是恆定的，但在實踐中，由於潛在的投資策略的風險，市場中立基金的α（甚至可能是β）將波動。這種變化可能在任何時候都有助於或傷害投資組合，並且應該被認為是另一個風險的源泉。

它們如何工作

有很多方法可以生成投資回報，每個基金都有一些獨特的元素，但通常通過在各種證券中結合長期和短的職位來提供返回的市場中性基金。最簡單和最傳統的例子將是一個漫長的股票基金，但也可以使用債券，貨幣，商品和衍生物。

在一個長期股票基金中，投資經理通過可能包括價值，勢頭，流動性，情緒等定量和技術因素的因素的組合來排名股票群體。然後構建了兩個投資組合：具有預計市場的股票的長組合，以及預計表現不佳的股票的市場和短缺組合。

市場中立基金D然後保持近似相同的長曝光和短曝光，以便建立具有近零市場暴露的投資組合。這將需要一些持續調整，因為由於價格波動，長短姿勢的值會隨著時間的推移而改變。

例如，如果基金有100萬美元的長度曝光和短暫的曝光，並且股票在漫長的投資組合中的價值攀升10％，而且短文組合中的股票的價值下降了10％，那麼基金將會然後有110萬美元的長曝光和900,000美元的短曝光。曝光較長的曝光率較長，基金現在不再是市場中立的。

為了解決不平衡，投資組合管理器可以增加短位置或減少長位置。投資組合經理還可以選擇與投資組合中的股權的持續曝光和短暫的曝光相匹配，因此隨著管理層的資產量增加或減少，相應的長和短組合的尺寸也相同。

事務和費用

通常，市場中性基金將具有比指數基金更高的管理費用或積極管理股權基金。這可能是基金復雜性和供應和需求管理的結果，管理市場中立基金被視為比管理被動或積極管理的股票基金更複雜，相應的alpha更為可取。

可以使市場中性基金旨在旨在與這些傳統資金競爭，並且與對沖基金最多。從該角度來看，市場-中性基金收取的管理費用相比相對較低。

所有資金都有有效減少投資者回報的交易費用。但是，由於重新平衡策略和更高的投資組合營業額，與市場中立基金相關的交易成本可能明顯高於其他資金的成本。許多市場中立基金具有非常動態的交易策略，其中股票僅持有幾個月甚至幾週，而投資組合成交量可以是1,000％以上。

短頭寸也可能產生借款證券或資本其他成本的成本產生的額外費用。例如，為了持有上述100萬美元的短頭寸，投資組合經理將不得不維護某種類型的抵押品，並持有此抵押品可能要求將長期股票處於保證金和招致利率上。股票股權還要求投資組合支付與這些股票相關的任何股息。

這些費用可以在基金招股章程中找到，但它們並不總是顯而易見的。雖然管理費用幾乎始終以百分比明確規定，但可能會有費用調整，這使得難以確定費用水平是否會上升或下降。可能必須確定其他費用，例如交易成本，從分析基金收入和費用。

市場中性資金經常與130/30資金進行比較。在這些資金中，投資組合經理持有等於130％的資產和等於30％的短位置。這些資金將有望擁有市場測試版，但潛在的股票比典型的100％長期基金，因為它們為經理提供了運動股票選擇能力的機會。

它們是否提供？

市場中立資金的基本前提（可以預測市場上哪種股票，要么整體上方的市場，可能很難消化頑固的指數投資者，她認為活動選擇永遠無法擊敗市場的總績效。但是對於超過四十年來，研究人員已經挖掘了市場的數據，以更好地預測性能。

市場資本化和賬面上的賬面比例（也稱為尺寸和價值/增長）是兩個眾所周知的因素，可以幫助確定股票是否可能優於更優於更廣泛的市場。這些因素歸因於EugeneFama和KenFrench，有時被稱為Fama-Frice因素。在同一方向.2

由於確定了這些和其他因素，因此可以通過在缺乏它的其他股票中的股票中持有長期職位和缺乏它的其他股票的股票的長頭來構建資金來捕獲市場溢價。儘管如此，每個因素都有自己的平均返回和波動性，其中任何一個都可能隨時變化市場條件，因此，任何期間的總資金返回都可能為零或負。

由於每個市場中立基金創造了自己的專有投資策略，因此可以非常困難地識別基金暴露於哪些因素。這使得績效分析，風險管理和投資組合施工具有挑戰性。在交易和對沖基金空間中，由於缺乏透明度，這樣的專有策略有時被稱為“黑匣子”。

它也很難預測市場中性基金如何在市場崩潰中表現。如果基金與牛市中的指數表現出低的相關性，那並不一定意味著它不會在熊市期間落下。有沒有投資者將出售任何東西，以便籌集現金，無論基本面如何。

底線

雖然市場中立基金有可能提供多元化的回報和改善投資組合表現，但個別基金業績主要是基金的設計和建設以及投資組合經理的技能。這意味著投資者仔細閱讀招股說明書並在各種情況下分析過去的性能，以便確定基金的管理情況，實際上提供了其承諾。